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广汇汽车:卖奔驰宝马都不赚钱了

  2018年以来,高速成长了20多年的中国汽车市场忽然急刹车,从增量市场改变成为存量市场,浩繁上市车企艰苦重重。力帆、海马等中小车企陷入持续巨亏的田地,面临着退市的风险。

  与此同时,汽车4S店行业也受到了冲击。广汇汽车(600297.SH)也停下了高速奔腾的方式。

  2020年8月,公司宣布半年报,上半年,公司实现业务收入660.77亿元,同比下降18.13%;归母净利润5.01亿元,同比下降66.82%;扣非归母净利润4.79亿元,同比下降64.74%。

  颠末多年的成长,广汇汽车成为全国最大年夜的豪华车4S连锁企业之一。公司于2015年借壳大年夜连美罗药业上市,今朝注册地在大年夜连。根据汽车流畅协会公布的数据,公司2019年汽车贩卖金额和贩卖数量稳居第一名,贩卖数量跨越122万辆,是第二名的两倍以上。

  半年报显示,2020年上半年,公司实现新车贩卖量31.42万辆。尤其是第一季度,疫情对汽车行业的影响对照大年夜,分季度报表显示,公司二季度汽车销量较一季度增幅58%,汽车贩卖环境开始回升。

  捉襟见肘的资金链

  广汇汽车资产负债表显示,公司账面现金226亿元,看起来资金富裕。然而,在负债端,公司是非期借钱和敷衍债券高达582亿元。

  一样平常来说,大年夜存大年夜贷的公司可能存在着伟大年夜的资金风险。比如康美药业,账面呈现难以解释的大年夜存大年夜贷后不久,被爆出财务造假,相称一部分账面资金并不存在。

  那么,广汇汽车的大年夜存大年夜贷是什么缘故原由?

  原本,这和公司的融资租赁营业有关。所谓融资租赁,便是客户在支付必然比例首付款后,经由过程每月支付房钱,即可在租赁期内拥有车辆的应用权;租赁期停止后,根据条约约定将车辆所有权转移给客户或者退还租赁公司。

  2020年上半年,公司累计完成租赁台次7.88万台,新增融资租赁额跨越43亿元,4S店车贷和融资租赁渗透率靠近65%,居于行业领先水平。

  该项营业大年夜量占用资金,导致公司资金链异常首要。

  利润表显示,公司2020年上半年利息支出高达14.29亿元,是同期净利润的2.2倍,融本钱钱高到难以遭遇。

  为了缓解资金压力,公司公开发行33.7亿元可转换公司债券项目,根据看护布告,该项目在8月份顺利落地,起到了优化负债布局的感化。

  即便如斯,从整体来看,因为资金应用资源过于高昂,公司的偿付能力风险依然对照大年夜。

  巨额商誉风险

  在2020年半年报的商誉总额排行榜上,广汇汽车以188亿元的巨额商誉排名第七。

  2018年以来,商誉暴雷教导了很多中小投资者,天量商誉的上市公司让很多投资者绕行。如斯来看,广汇汽车的商誉是否安然?

  广汇汽车的商誉主如果并购的全国各地的4S店而形成的。公司结合这些4S店的未来经营环境进行了减值测试,测试结果是没有减值风险。

  公司公布了部分紧张子公司业绩,以广汇宝信为例,该子公司的净利率不够1%,按照公司并表后的利润表推算,大年夜部分子公司都处于盈亏线边缘,事实上相称多的子公司存在着吃亏的风险。

  因为半年报未经审计,减值测试也没有审计师介入核查,等到年报审计时,是否计提商誉减值筹备,照样个未知数。

  以是,今朝来看,公司高达188亿元的商誉依然存在必然程度的风险。

  营收构成和毛利构成的异同

  公司经销50多个乘用车品牌,运营824个业务网点,包括767家4S店,此中豪华品牌门店占比已达到近30%,豪华车销量占比由年头?年月的20.5%%前进至23.5%。

  然则,半年报显示,公司上半年贩卖汽车559亿元,毛利12亿元,毛利率只有2.15%。综合公司其他用度资源,卖车营业铁定吃亏。

  那么,公司靠什么盈利?

  分板块看,公司维修办事和佣金代理各实现毛利22.3亿元,成为公司主要利润滥觞。作为一家汽车4S连锁企业,维修办事可以理解,什么是佣金代理?

  原本,这便是分期购车和保险的代理费。买车时,很多车主会选择分期,汽车4S店会从金融机构那里得到一部分返佣;大年夜部分4S店都要求第一年车险在店内购买,从而获取保险公司的返佣。

  此中,维修汽车的毛利率为35.68%,虽然作为车主,直不雅体验上修车异常贵,但看毛利率照样对照合理;佣金代理营业的毛利率则高达81.31%,办分期和卖保险远比卖车赢利多,这样的毛利率堪比卖茅台。

  汽车4S店的“新零售”转型

  提及茅台,也有个数据。贵州茅台(600519.SH)的半年报显示,还剩下2000多家经销商,2020年上半年就解约了300多家。前两年解约了600多家。

  五粮液(000858.SZ)在半年报里提出大年夜力成长直销模式。

  经销商的存在是历史的一定。因为物流、仓储等社会化第三方办事的不健全,汽车厂家无力把自己临盆的汽车送到全国各地,白酒厂商也没有能力把白酒送到每一家墟市和酒店。于是经销商从中起到了接力的感化。但跟着互联网期间的高度蓬勃,基于电商的第三方办事越来越完善。很多体积较小的破费电子产品,像小米手机,从出生开始就绕开了经销商模式,依托电商体系进行直销。

  经久以来,汽车厂家不管卖车,不管修车,专心赚卖车的钱。这样做的条件是,中国的市场照样增量市场,汽车厂商还可以躺着数钱……

  现在不一样了,2018年以来,汽车销量比年下滑,增量市场转变为存量市场,汽车市场竞争惨烈,很多中小上市车企都面临破产退市的风险。

  为了攫取更多的利润,一些车企也把手伸向了传统4S店的领域。

  特斯拉已经把这种模式趟前途来,异常娴熟,很多没有历史包袱的造车新势力都直接套用,比如蔚来汽车、威马汽车等。

  传统车企直接转型的话,难度对照大年夜。终究4S店照样贩卖的主要渠道,万一转型掉败,搪突了老同伙得不偿掉,但车企会赓续地找饰辞考试测验。比如凯迪拉克就借拼多多将错就错考试测验了一下,5月份拼多多搞凯迪拉克团购活动,早先凯迪拉克表示不知情,后期官宣相助,终极效果还不错,未来一部分汽车厂商极有可能会开辟电商直销模式。

  在这种形势下,汽车4S店未来何去何从?

  笔者觉得,汽车4S店最大年夜的财富是终端客户。尤其是豪车4S店,大年夜多是收入对照高的高净值客户。卖车虽然不赢利,但经由过程锁定客户,供给各类增值办事,可以带来更大年夜的收益。

  比如,除了最常见的分期和车险等金融办事,广汇汽车还开展了二手车办事。并拓展了二手车金融、保险、延保、装饰等衍生营业能力,以及检测、估价、整备等专业办事。

  车主换车匀称频率大年夜约5年阁下,并且跟着二手车市场的成长,换车频率每年都在加快,二手车办事是触达客户获取高额附加代价的绝佳时机。

  但换车不是高频破费行径,加倍高频的行径是养车,也便是所谓的汽车后市场办事。广汇汽车供给了多项打包办事,比如延长保修办事,或者打包车主高频常见的小维修保养,借此锁定客户达10.5万人。

  今朝,海内尚无规模足够大年夜的汽车后市场办事商,作为全国最大年夜的汽车4S连锁企业,广汇汽车有先天上风,挖挖掘户资本,进行买车、保险之外的营业推销,不掉为一种扩大年夜营收的要领。

  更多的可所以跨界相助。笔者发明很多豪车4S店常常组织车友会,不限于自驾游等传统要领,以致有读书会、投资理财讲堂等要领。经由过程这类软性推广,为车主供给加倍个性化的增值办事,也是汽车4S店下一步探索的偏向。

  总之,汽车市场的穷冬,对付汽车制造企业来说是一次磨练,但对付汽车贩卖企业来说,可能是一个机遇。越来越多的汽车贩卖企业从简单的卖车转型为卖办事,有效使用高净值客户资本,经由过程多元化的营销手段,来实现业绩的提升。

  然则广汇汽车在资金链尚不完整的环境下,强行转型重资金营业,比如从事融资租赁,带来了沉重的资金压力,对未来业绩孕育发生不确定影响。(本刊特约作者 诗与星空/文

(责任编辑:陈梦宇)

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